英雄互娱年报深度剖析：研发占10亿营收三成，移动电竞任重道远？

今日预言家◆王然婷

今天，英雄互娱发布了2016年年报，全年营收9.36亿元，归属挂牌公司股东净利润约5.32亿元。相比2015年数据，营收增长了9倍，净利润增长5倍，业绩大幅提升，市值高达60亿，完成了对华谊兄弟的5亿业绩承诺。

2015年与2016年，营收与净利润对比图，单位为亿元人民币。

从财报上看，英雄互娱在2016年的收入主要来自游戏发行、游戏研发、游戏VR设备销售和仪器仪表销售。其中，游戏发行收入占比达到67.34%，研发收入占比为32.41%，由此可见游戏发行为公司带来了6.3亿的收入，与2015年的3600万元游戏发行收入相比，增长了16.5倍，而研发收入相比2015年减少一半。另外，值得注意的是VR游戏设备的收入虽然不高，但是对于目前VR游戏的整体情况来说，能有百万营收已属不易。

另外，英雄互娱与200家手游渠道保持着良好关系，从财报上可以清楚的了解其在百度、360、Googie、Mycard、苹果应用商店等渠道的营收，其中百度的收入最高，苹果应用商店最低，不过仅这五家渠道已经贡献了40%的收入。这里也反映了手游市场渠道集中度过高的问题。

另外，海外发行也为英雄互娱带来不少收入，MyCard是一家台服游戏玩家的付费公司，相当于内地玩家登陆的淘宝，百度，腾讯之类的网游充值平台。付费给厂商之后，再给玩家发充值卡密或者代为充值。从MyCard的数据来看，2016年台湾地区为其营收了5600万，占6%的份额。和大家一开始的想象不同，英雄互娱的最基础属性为游戏发行公司，在2016年，其用于收产品的费用为4700万，占比44.25%。分别收购了广州易渡信、北京灵游坊（旗下有《影之刃2》）、心灯网络科技、武汉游侠精灵、上海纵游戏网络等公司的产品。所以，不难看出英雄互娱在2016年里，重点营收的业务在外部游戏的发行领域，其次是自研 发行，而移动电竞赛事部分，在年报中并没有进行单独计算。

据预言家了解，虽然发行营收高，但利润率却很低，倒是自研的《全民枪战》、《一起来跳舞》、《战舰》、《弹弹岛2》利润率都相当不错。

移动电竞一直是英雄互娱大力发展的重点业务，去年腾讯也强势布局了移动电竞领域，巨人旗下移动电竞产品《球球大作战》的网络直播版权号称卖出了2000万的高价。可以说，这一年度里移动电竞从赛事到变现，正在逐步向着利好的方向发展。

不过，年报中未进一步统计移动电竞赛事的收入也是情有可原，众所周知，移动电竞IP目前主要目的仍是为了推广并维持一款手游的生命周期，想依靠IP赛事本身来赚钱，仍任重而道远。不过也有人认为，《球球大作战》只开放给一家网络直播版权的做法过度激进，反而是HPL这种开放给多家平台的做法，对整个行业更具有普及和推广作用，也更利于行业常态发展。

说回年报，英雄互娱在2016年明显好于2015年，预言家通过财报解读主要原因有以下几点：1英雄互娱本期上线了多款自研游戏和代理游戏

截止目前，英雄互娱自研并发行的游戏包括《全民枪战》系列、《一起来跳舞》、《无尽争霸》、《装甲联盟》、《巅峰战舰》、《抢滩登陆3D》、《一起来飞车》、《弹弹岛2》等；代理发行的游戏包括《影之刃2》、《极无双》、《夏目的美丽日记》、《冒险与挖矿》、《街头篮球》等。

2大力发展赛事提高用户活跃度

赛事方面，英雄互娱发起成立的移动电竞赛事HPL英雄联赛，是全球第一个开打的移动电竞赛事，也是第一个开打移动电竞职业联赛的赛事，已成功运营两年，赛事注册用户达4亿。

3加大国内和海外市场的推广力度

港澳台及国际化方面，2016年英雄互娱全面发挥海外发行领域的优势，同时拓宽移动电竞游戏品类布局。

在这一年里，英雄互娱在新三板的市值高达160亿人民币，由于估值太高，华谊兄弟最终放弃了收购英雄互娱的计划。而造成估值上涨的原因，预言家认为主要有几个因素：

分众传媒3亿领头英雄体育，永桐基金等联合投资共计3.4亿元，英雄体育完成6.4亿元融资，估值达36亿；

英雄互娱投资的VR跑步机在HPL移动电竞总决赛上亮相，将VR电竞的概念落地化；

从网易手中夺下《影之刃2》的代理发行权，作为独立游戏的代表作，该产品对于英雄互娱整体的产品布局来说非常重要，也是其移动电竞布局中的重要一环。

英雄互娱自研并发行的游戏包括《全民枪战》系列、《一起来跳舞》、《无尽争霸》、《装甲联盟》、《巅峰战舰》、《抢滩登陆3D》、《一起来飞车》、《弹弹岛2》等；代理发行《影之刃2》、《极无双》、《夏目的美丽日记》、《冒险与挖矿》、《街头篮球》等；全球发行独立游戏《节奏英雄》等；即将上线的游戏包括《战争艺术：赤潮》、《战争公约》等， FPS、TPS、动作格斗、音乐舞蹈、竞速类、体育竞技类等移动电竞全品类均有涉猎，成为企业新的利润增长点。

赛事方面，2016年，HPL已成为覆盖地区最广、参与玩家数最多、比赛项目品类最全、持续时间最长、奖金金额最高移动电竞赛事。据报道，2016HPL全球总决赛H2当日全平台已达PCU700万，5000万观看量。