易到创始人自爆13亿资金遭挪用背后：贾跃亭和乐视能否熬过“融资”寒冬？

昨天，易到创始人周航公开喊话乐视和贾跃亭，希望对方正视易到资金问题，并指出乐视曾挪用易到日常运营资金高达13亿元。晚间，乐视方面发声，斥责周航“诽谤”，并直言“这就是现代版的农夫与蛇的故事”，暗讽其过河拆桥。这一幕在媒体看来，不仅是易到自乐视控股后面临的最大危机，同时也极有可能成为压垮乐视的最后一根“稻草”。

在此之前，乐视负面消息已然过盛，包括管理层离职、拖欠员工薪资、大规模裁员卖地、停止收购Vizio、痛失亚冠版权等，时刻面临资金链断裂危机。而此时，面对周航指责，乐视紧急发表声明，主动披露13亿元的去向，以证清白。表示确实曾以易到为标的、以乐视大厦为抵押，向银行贷款14亿元，其中1亿元用于易到，13亿元留给了乐视“生态汽车”。

然而，此番自证却有些得不偿失的意味，从而让媒体牵出了乐视网自上市以来，无所不用其极的融资手段。据第一财经报道，截止至去年11月份，乐视整体融资规模或已达到800亿人民币。而乐视的股价也受到“资金短缺”的影响，两年内蒸发了一半的估值，一直被誉为“企业家中的劳模”的贾跃亭，能否熬过这一次冬天？

复盘易到事件始末：一个理想者和“提款机”

2010年5月，易到用车面世。彼时，周航对这个网约车平台的定位还是：提供一种“人文关怀”式的服务。知名媒体人骆轶航评论他，“太老派优雅了”。在那篇《从理想国到提款机》的稿件中，周航被形容成一个年近40还一身“少年气”的互联网人，企图把商务用车和豪华车服务互联网化，用更便捷的方式提供给更多的人。

2013年，易到的发展迎来小高峰，彼时周航正依托自己对用户体验的敏感打造着一个“贵族化”产品。然而好景不长，滴滴和快相继开启了“快车”业务，将商务车市场平民化，并分别迎来腾讯和阿里的投资，获得网络支付的通道。用干烧钱不赚钱的军备竞赛快速蚕食了易到的市场份额。不久后，滴滴和快的宣布合并。彼时的易到已然火烧眉毛。

于是周航迎来了他当时的救命稻草，乐视和贾跃亭。2015年10月，乐视汽车战略投资易到用车获得该公司的70%股权，成为实际控股股东。

骆轶航这样形容二者的结合，“一个真正喜欢仰望星空的人，遇到了另一个假装喜欢仰望星空的人，他的‘理想国’便成了他的提款机。”如果不是积重难返的财务危机，贾跃亭肯定能感召更多人，“他和他的乐视确实有一种神秘的力量”。但二者之间不同的是，一个是商人，一个是仰望星空的人。

“对周航来说，他那个交通出行的理想国可能有点天真，像个梦，但至少他想一点点地把它付诸事实。而对贾跃亭来说，他的‘超级汽车生态’梦想就是一张圈钱的大饼，它其实不是梦，姓贾的很清醒，一切都是抬高股价，做金融杠杆和吸收资金的工具。”

2016年6月，乐视凭借224天“充100返100”的补贴大战日完成订单数突破100万，虽然表面上缩小了与同期竞品的差距，但疯狂烧钱模式却为易到日后的发展埋下隐患。财源很快耗尽，易到开始实行“现金充值”赠送乐视会员和手机电视等乐视硬件产品，乐视把乘客的车费和司机的佣金拿来替乐视的产品去库存，钱被抽走了。司机提不出钱来，乘客也兑不了现。此时周航已失去了对易到的实际控制权。

回顾乐视融资历史，综合规模或超800亿？

作为进入资本市场不久的公司，乐视网在2010年上市以后到2014年上半年资本运作相对较少，只进行过一次总额约为15亿元的定增，股权质押是为其筹集资金的主要手段。据《第一财经日报》统计，从2011年7月到2015年10月，贾跃亭、贾跃芳先后进行了多达32次股权质押，时间主要集中在2013年到2014年，而且绝大多数时间质押比例都居高不下。

进入2015年之后，乐视的股权质押渐渐减少。公告信息显示，截至2015年底，贾跃亭只进行了两次股权质押。截至2016年9月底，包括贾跃亭在内，乐视网的前十大股东中，有三名进行了股权质押，其中贾跃亭质押5.71亿股，约占其所持股份的83.6%。作为整个乐视融资的纽带，贾跃亭质押乐视网股份所获资金的最终流向，至今仍然扑朔迷离。

此外，作为唯一的资本平台，乐视网的股权质押一直充当着乐视非上市业务板块的融资主角，上市后先后完成了两次再融资。2013年9月，乐视网通过发行股份和现金支付的方式募资15亿。2015年8月，乐视网向不超过五名对象非公开发行不超过2亿股，募集资金共计47.9亿元。

由于缺乏完整的信息披露，乐视网、乐视非上市板块，究竟完成了多大规模的融资，外界无从知晓。但从已知的信息来看，整个乐视的累计融资规模颇为惊人。据《第一财经日报》统计，自2010年以来，乐视上市平台已经完成361亿以上的累计融资规模。如果加上尚未完成的118亿元的定增，乐视网及其子公司融资金额可能接近500亿元。

而子生态各个板块的融资，规模同样极为惊人。按照乐视自身的说法，乐视体育两次融资额为88亿元，乐视电视为4.3亿元，乐视汽车、乐视手机合计16.1亿美元，约合人民币107亿元，共计约为200亿元。综合上述数据来看，乐视融资或已超过800亿元。

上游挤占供应商、下游挤占消费者，揭秘乐视花样“融资术”？

无论是乐视网，还是整个乐视，随着资金饥渴的加剧，从2014年下半年开始，融资手段越发花样繁多起来。据知名媒体人秋源俊二披露，乐视手机曾通过挤占供应商的资金，将账期一拖再拖，从而变相获得无息资金。但乐视手机本身却并不具备强大的挤占能力，埋下的弊病也迟早显现。

此外，挤占下游消费者的资金也成为乐视解决燃眉之急的又一举措。通过预期消费，即充值活动、会员费用；以及期货，如乐视的超级汽车等两种手段获得续命资金。然而前者很容易出现易到司机讨薪、乘客无法退款等情况。至于乐视超级汽车，却一直是个传说。

而乐视下属的子公司，也还多次通过股权融资。2013年4月，乐视网控股的乐视致新，也进行了股权融资，其中来自外部投资者的投资超过1.3亿元。 2016年3月，乐视云计算与大数据公司完成10亿元股权融资。融资完成后，乐视网持有乐视云的比例由之前的60%下降至50%，重庆市产业基金持股比例为16.67%。

此外，乐视更开始直接运作股权基金。乐视网公告显示，2014年4月， 乐视网联合乐视控股，共同发起成立投资并购的领势投并基金，乐视网、乐视控股分别出资1000万元、9000万元，当时预计基金规模为5亿~10亿元。

另外，从小贷公司到保险，再到互联网金融理财，乐视正在更为直接地进入互联网金融领域。有媒体报道，乐视金融第一款互联网理财产品已于今年春节期间悄然上线，仅面向员工内部销售。

然而，不管如何融资，也不管如何发展，企业终究需要一个产生现金流的机器，没有这个，泡沫破裂是迟早的问题。而融资其实只是一种用空间换发展时间的手段而已。

贾跃亭和乐视，看来遇到了现金流的大麻烦。加上易到周航这一次的爆料，恐怕乐视以后融资之路都不会太顺利。不管如何，贾跃亭还是中国企业家最富有开创精神的一位，乐视“帝国”的崩塌，恐怕对谁来说都不会是一件好事。

祝福乐视，能熬过这一次冬天，看到春天的来临。

（参考：第一财经：《贾跃亭称“融资能力不强”：乐视却悄悄圈了800亿》、骆轶航：《从理想国到提款机》）